基本面分析|必須學會看的年報數字

疫情持續肆虐,全民皆股,希望可以透過投資股票賺回一筆。雖然有很多人在股市中能夠獲利,但同時也有人因為不了解公司過去的經營績效和行業趨勢就隨便買入該公司股票而蝕錢。所謂「成功的投資者,都一定會看公司年報!」富達麥哲倫基金的傳奇基金經理人,彼得林區 (Peter Lynch),就是憑著「精研財報」而創下連續 13 年獲得 29% 複利報酬率的驚人紀錄。你現在在股票市場中,是投資還是賭博?為了可以做出更穩健的投資決定,不妨看看以下的股票分析方法,增加從股票中賺錢的機會!

股票持有人代表著該公司的一小部分,也就是股東的意思。要在股票中獲利,公司必須要持續賺錢,股價才會升,或派息給股東。而想要持久獲利,累積財富,就要學好如何分析公司基本面,判斷公司的價值。

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基本面分析 (Fundamental Analysis)

基本面分析主要是能幫助我們分析公司的基本營運和發展,並評估公司競爭力和內在價值。利用基本面啊分析的投資者被稱為價值投資者,而股神巴菲特(Warren Buffett)便是其中一位代表人物。

分析基本面可以幫我們找出優質公司,是判斷公司價值的基礎。以下是一個例子:

上市公司X
上市公司Y
毛利率
公司整體營運
賺錢
蝕錢
派息
沒有
公司未來發展性
還算可以
看似很好
股價升幅
1年升15%
1年升15%
基本面支撐股價
沒有

X公司對股東是更有保障的公司,股價的上升是建立於公司有賺錢。Y 公司股價雖然有上升,但完全是因為公司看似很有未來發展性,股價有可能是被炒上來。

基本面分析項目

公司基本面主要分為三大方面,包括財務報表分析、管理層分析和行業分析。

☞ 財務報表分析

透過參考和分析公司的損益表、資產負債表和現金流量表,可以反映出公司的經營績效和趨勢。以下是一些我們看不同財報時應留意的數字。

1. 損益表 (Income Statement)

損益表主要能反映出公司的賺錢能力。

年報數字
意思
總營收
1. 公司未扣除任何費用的所有收入
2. 代表公司做了多少生意
3. 總營收越高越好
營業毛利率
[營業毛利率 = (營收 - 營收成本) / 營收]
1. 衡量公司產品的價值指標
2. 毛利率越高代表公司產生盈餘能力越高
營業利益率
[營業利益率 = (營收 - 營業成本 - 營業費用) / 營收]
1. 衡量公司「本業」的獲利能力
2. 利益率越高越好
稅後淨利率
[淨利率% = 淨收入 / 總營收]
1. 公司在扣除所有成本和稅額後的淨收入
2. 淨利率若是正數,代表沒有虧損
每股盈餘 (EPS)
[EPS = 淨收入 / 普通股數]
1. 公司的獲利指標
2. EPS越高,股價越高

2. 資產負債表 (Balance Sheet)

從公司的資產負債表中,我們可以知道公司在某一個時間點的資產和負債的比例和資源的具體分佈。它主要由三個部分組成:資產 (Assets)、負債 (Liabilities)、股東權益 (Stakeholder’s Equity)

  • 資產 = 負債 + 股東權益
  • 資產:代表資金運用在什麼地方(現金、存貨、設備工具、廠房)
  • 負債、股東權益:資金的來源(債主,股東)

在看資產負債表時,我們應該留意以下 3 點:

  1. 資產負債應該要左右平衡,也就是資產等於所有負債和股東權益的相加
  2. 留意應收帳款(應該受但還沒收回)和存貨(存貨流動性,存貨資金佔用量)。如果公司一直無法收回客戶的錢,營收帳款就會在資產那一行不斷累積增加,出現虛增資產和呆帳的現象。在存貨這方面,如果存貨增加可能是公司無法賣出貨品。應收帳款和存貨是最容易發現公司盈餘造假的地方,值得我們注意。
  3. 流動比率 (Current Ratio)和速動比率(Quick Ratio) 越高,公司的償還能力高,資金周轉順利。

3. 現金流量表 (Cash Flow Statement)

 從公司的現金流量表中,我們可以知道公司在特定的時間內資金的使用狀況和資金流向,觀察公司整體的價值。跟損益表和負債資產表不同,現金流量表會在真正受到現金和付出利息才會記錄下來,顯示真正的淨現金流量,較難造假。它主要是由「經營活動」、「投資活動」和「融資活動」所組成。以下是一些我們看現金流量表時應留意的數字,看出公司有沒有賺錢:

  • 營業現金流正值 = 公司營業有持續增加,有足夠資金維持發展
  • 投資現金流正值 = 公司以變賣資產來賺錢

⭐但投資現金流若是減少並不一定是壞事,因為這可以代表公司為了未來營運進行投資設備,本業越做越好。

  • 融資現金流正值 = 公司向銀行或股東借錢,進入公司的資金比流出的多
  • 融資現金流負值 = 公司正在償還債務、支付股息獲回購股票
  • 公司自由現金流 = 公司可自由運用的資金
  • 公司自由現金流 = 營業現金流 + 投資現金流
  • 自由現金流正值 = 公司可用資金增加

⭐營業現金流和自由現金流相對較重要,流向若是負值便要警覺

☞ 管理層分析

通過了解管理層過往的工作經驗、負面和正面新聞或與其他機構合作關係等,可以看出公司的發展模式和融資能力。

☞ 行業分析

透過了解公司所在行業的趨勢和發展週期,可以反映出公司所在行業的發展對其業務和股價的影響。其中一個例子就是電動車行業在 2020 年發展迅速,令相關公司例如 Tesla 和 Nio 不但業務大幅度擴張,股價也因為多了外界市場的關注而上升。

基本面優點和缺點

優點:

基本面分析簡單易明,令新手投資者可以很快上手,全面了解公司和股價的發展。同時也能令投資者更安心和有信心長期持有該公司股票。

缺點:

由於公司會在財政年度結束後的 3 或 4 個月才會印發年報,它的即時性較低,較不適合短線投資者。除此之外,它的預測股價精準度不高,公司的年報也有可能被造假,無法準確判斷公司的盈虧和負債比率等。

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