比特幣鏈上數據分析 (Part 2) | 判斷市場共識的底部|助你 Buy the Dip

此前,在鏈上數據分析 Part 1 一文中,我們介紹了一系列精選指標,以及一些常用的短期指標,以幫助大家了解礦工大戶的行動。

當中包括所有礦工到交易所流入數量、所有礦工流出量、礦工持倉指數等,用以觀察礦工及大戶的變動判斷市場較短期的趨勢

比特幣價格歷史高位 67,566 美元,最低跌17,700 美元,下跌超過 70% 。 

若相信比特幣的基本面沒大變動的情況下,投資者可以如何在熊市操作?又可以如何判斷在底部,提早部署,準備下一個牛市呢?;若不慎在高位買入,又可以怎樣借助鏈上數據以避免瘋狂高追呢?

以下我們將介紹與價值相關的長期指標,以了解大戶對比特幣長期價格走勢的回應。

Table of Contents

指標總覽

指標

水平

高於/ 低於

正常值

訊號

流通市值對已實現市值比率

0.906

低於

1 – 3.7

底部

Coinbase 溢價指數

-0.11

低於

0

底部

長期比特幣持有者利潤比率

0.633 

低於

1

底部

普爾倍數指標

0.47 

低於

0.5 – 4

底部

指標一:流通市值對已實現市值比率

定義

流通市值對已實現市值比率 ( MVRV Ratio ) 比特幣市值除以已實現市值,此指標反映比特幣價格是否合理,處於頂部或底部。

參考歷史數據,當比率處於 1 – 3.7 時,比特幣價格處於合理的水平當比率大於 3.7 比特幣處於高估的水平,比較接近價格的頂部

而比率小於 1 時,比特幣價格處於低估的水平,比較接近價格的底部。

剖析

2020 年 3 月 12 日至 3 月 18 日,比特幣價格為 4,800 美元至 6,000 美元震盪,流通市值對已實現市值比率持續在 0.85 至 1 橫行,達到低估的水平,代表比特幣比較接近價格的底部。其後,價格兩個月內大幅上升至 9,000 美元

2021 年 3 月 13 日,比特幣價格為 61,000 美元,比率為 3.80,代表價格處於高估的水平,比較接近頂部其後,價格兩個月後大幅下跌至 40,000 美元。

指標二:Coinbase 溢價指數

定義

Coinbase 溢價指數 ( Coinbase Premium Index ) 是 Coinbase Pro 比特幣價格和 Binance 交易所比特幣價格之間的差距,此指標反映美國和機構投資者購買力量

指數為正數,鯨正在累積並以溢價購買比特幣,美國和機構投資者積極購買力量。指數為負數,以較低的溢價出售比特幣,形成的拋壓力

剖析

2020 年 7 月 17 日至 2021 年 2 月 21 日,Coinbase 溢價指數長時間為正數,比特幣價格由 9,181 美元大幅上升至 57,462 美元,當時比特幣正處於牛市,升幅高達數百 % 代表美國和機構投資者積極購買比特幣

指標三:長期比特幣持有者利潤比率

定義

長期比特幣持有者利潤比率 ( Long Term Output Profit Ratio ) 是已產出的比特幣實現利潤的比率,比特幣花費產出的美元價值除以創建時間的花費產出的美元價值,此指標反映所有在鏈上比特幣的盈虧程度。

當比率小於 1 時,部分長期投資者虧損賣出比特幣,傾向持有比特幣,導致市場供應減少。當比率等於 1 時,市場平均收支平衡,當比率大於 1 時,部分長期投資者實現利潤,有機會賣出比特幣,形成潛在的拋壓力。

剖析

2020 年 4 月 25 日至 2021 年 3 月 12 日,長期比特幣持有者利潤比率由 1.02 大幅上升至 7.35 ,並持續在 5.5 至 7.8 的高位 橫行,代表部分長期投資者實現利潤賣出比特幣,比特幣價格由 9,181 美元大幅上升至 66,948 美元。

其後,價格大幅下跌至 29,807 美元 。當比率長時間持續大於 1 ,長期比特幣持有者錄得利潤,賣出比特幣,導致價格下跌

指標四:普爾倍數指標

定義

普爾倍數指標 ( The Puell Multiple ) 是每日比特幣發行比率(以美元計)除以 365 天移動平均值。每日發行是指礦工挖礦,收到比特幣作為區塊獎勵,此指標衡量比特幣礦工挖礦的成本及其收入。

當比率為 0.5 – 4 時,礦工挖礦的收入處於合理的水平,當比率大於 4 時,礦工挖礦的收入處於高估的水平,容易觸發礦工賣出比特幣,導致價格下跌。而比率小於 0.5 時,礦工挖礦的收入處於低估的水平,礦工或願意持有比特幣,導致價格橫行升。

剖析

2018 年 11 月 19 日至 2019 年 2 月 15 日,普爾倍數指標持續在 0.3 至 0.5 橫行,比特幣價格為 3,400 美元至 5,000 美元震盪,到達價格底部,代表礦工挖礦的收入處於低估的水平其後,價格五個月後大幅上升至11,800 美元。

2017 年 11 月 21 日至 2017 年 12 月 23 日,普爾倍數指標持續在 4 至 6.53 橫行,比特幣價格由 10,600 美元升至 19,330 美元,到達價格的頂部其後,價格三個月後大幅下跌至 7,900 美元 。

總結

總括以上各指標,我們都看到各指標見底的訊號,訊號有機會長時間持續出現,所以不需要心急 all in ,我們可以將資金分成幾部分,以平均成本法逐步買入比特幣,等待下一個牛市

我們今集介紹的鏈上數據屬於長期價格的分析,價格走勢以月計,如果讀者想判斷市場短期的價格趨勢,可以參考比特幣鏈上數據分析 ( Part 1 ),在交易操作時,需要配合其他宏觀經濟和技術分析,來判斷趨勢。

免責聲明:以上指標是根據歷史數據得出的結論,過往表現不代表未來表現。實際情況需要配合不同鏈上數據及技術分析或需要 AI 數據模型以找出更精準的觸發點。

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